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方圆支承:买入评级 回转支承龙头

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  公司在新能源领域进入收获期。

  风电领域:一个兆瓦级以上风机需4个精密级回转支承与之配套(1个偏航支承和3个变桨支承),这4个支承在风机总成本中占比约5.9%,按保守的每套风机用支承组平均30万元售价估算,2010年该领域市场容量则接近57亿元,2011年则有望过接近100亿元,而随着公司新募投项目的逐步达产,公司风电接单能力将出现爆发增长。

  太阳能领域:“追日型”太阳能发电设备的工作效率要高于固定型设备25-35%,是当今世界太阳能开发利用的主要趋势,其工作主要依靠“回转支承”的传动来完成,这为小型回转支承产品创造了巨大的市场空,2010年一季度以来,公司在太阳能发电设备领域订单也呈现显著的恢复性增长。

  军方市场将实现突破。

  按一般大型装备1.2%的回转支承成本占比估计,全年中国军方回转支承市场容量在20亿元上下,方圆多种类型的产品已经被列入军方采购目录,考虑到我国军事装备使用的中高端回转支承产品之前严重依赖进口,在方圆顺利进入军方市场后,其产品的进口替代进程势必提速。

  计划上调产品价格。

  公司价格政策的核心策略是“对老客户不求提价但要求增加采购量,对新客户做适当提价,对新产品也做适当提价”。据了解,公司的调价计划正处于研究准备阶段,尚未实施,预计最快2010年中期“调价”将正式推出,届时将进一步增强公司的盈利能力,提升毛利率约3-5个百分点。

  传统工程机械市场优势犹在。

  方圆中小型回转支承主要应用于起重机、挖掘机、桩工机械和混凝土泵车为主的工程机械领域,占据该国产市场1/4左右的份额,预计2010年公司在斗山、现代、小松、日立建机、卡特等整机制造商市场中实现突破,加速进口替代的进程。

  投资评级:买入

  预计2010-2011年公司每股收益有望达到0.39元和0.55元,目前股价对应动态市盈率分别为34和24倍,给予公司“买入”的投资评级。